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浙江鼎力:长期发展动力十足 强烈推荐评级

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  国外成熟市场臂式占主导,国内臂式占比低,提升空间大:国内租赁市场上,高空作业平台租赁商的存量配比为臂式与剪叉式1:9,而国外大型租赁商臂式与剪叉式的存量配比为3:7。参照高空作业平台成熟市场“先剪叉式、后臂式”的发展路径,预期国内市场臂式产品占比将逐步提升。

  非公开发行审核顺利通过,高端臂式产品成为推动公司长期发展又一核心动力:2016年,公司发布非公开发行募集资金预案,拟募集9.77亿元用于大型智能高空作业平台建设项目,目前发行方案已顺利过会,2019年达产后将拥有年产3,200台大型智能高空作业平台产能。一方面通过臂式产品的布局,能够大幅提升公司在国内外的竞争力;另一方面在规模效应和自动化率、材料自给率提升等因素的推动下,臂式高端产品有望实现收入和盈利能力的双提升。

  加快海外销售渠道的开拓力度,海外销售增长迅速:美日欧等成熟市场对高空作业平台安全性和知识产权要求极高,公司通过多年技术积累已获得了这些市场认可。公司作为后起之秀市场份额提升空间大,与海外竞争对手相比,公司性价比优势明显、不断改进销售模式,海外市场份额呈现上升趋势。

  高空作业平台行业在国内处于快速增长阶段,公司龙头地位显著,未来可持续性高增长确定性强。在有效劳动力减少、人工成本上升、安全意识增强等因素推动下,高空作业平台在中国市场的渗透率迅速提升,需求空间大,未来三年年均复合增速有望在33%以上。公司龙头优势明显,激励到位、全产品型谱、全方位服务,市场份额有望继续提升。

  盈利预测与评级:预计公司2017-19年归母净利润分别为2.67、3.96、5.26亿元,同比分别增长52.60%、48.36%、32.95%;对应的EPS分别为1.64、2.44、3.24元,PE分别为35.21、23.74、17.85倍。高增长性行业中的优质龙头,业绩高增长确定性强,继续给予“强烈推荐”评级。

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